债市要闻
【财政部：1—7月全国一般公共预算收入135839亿元同比增长0.1%】
8月19日，财政部数据显示，1—7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%。其中，全国税收收入110933亿元，同比下降0.3%；非税收入24906亿元，同比增长2%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入58538亿元，同比下降2%；地方一般公共预算本级收入77301亿元，同比增长1.8%。1—7月，全国政府性基金预算收入23124亿元，同比下降0.7%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入2596亿元，同比增长8.8%；地方政府性基金预算本级收入20528亿元，同比下降1.8%，其中，国有土地使用权出让收入16950亿元，同比下降4.6%。
【财政部于8月19日开展了国债做市支持操作】
财政部于2025年8月19日开展了国债做市支持操作。操作方向为随卖，操作券种为2025年记账式附息（十期）国债、2025年记账式附息（十二期）国债，中标价格分别为100.03元、99.9元，收益率分别为1.45%、1.44%。
【前7个月专项债、超长期特别国债、特别国债累计支出2.89万亿元】
证券时报记者从财政部了解到，今年前7个月，列入政府性基金预算的地方政府专项债券、超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债资金支出了2.89万亿元，带动政府性基金预算支出增长31.7%。
【地方审计暴露专项债新老问题】
据第一财经，近期，17个省份陆续公开当地2024年度省级（市级）预算执行和其他财政收支的审计工作报告（下称“审计报告”），其中部分省份审计报告指出了专项债资金使用管理方面的问题。部分专项债被发现的新问题，主要是专项债券监测系统出现漏洞，使得相关数据不真实不完整，影响风险监控。部分专项债的老问题则体现在，专项债项目申报时，有的地方报大建小，夸大收益；项目资金到位后，有的项目因为前期工作不扎实、融资等问题，项目进展慢，乃至停工造成资金闲置，一些地方更是将专项债挪用。部分项目进入运营后，项目收益不及预期，甚至没有收益，一些地方偿还利息出现困难，潜藏风险。目前国务院已经出招逐步解决上述问题。
【债市“吸金”能力爆发！7月净融资2.3万亿元，同比大增86%】
2025年7月银行间本币市场运行报告显示，7月发行债券5.29万亿元，环比减少0.6%，同比增加27.6%；净融资2.31万亿元，环比增加1695亿元（7.9%），同比增加1.07万亿元（86.6%）。7月现券成交90.6万笔、36.7万亿元，日均成交15939亿元，同比增加3.5%，环比减少5.2%。7月债券借贷成交3.44万笔、标的券券面总额为4.87万亿元，日均成交2117亿元，同比增加4.2%，环比增加9.2%。
【7月债券通北向通成交9576亿元】
债券通公司19日发布的7月运行报告显示，债券通北向通当月成交9576亿元人民币，月度日均成交416亿元人民币。其中，政策性金融债和国债交易最活跃，分别占月度交易量的51%和34%。2025年7月北向互换通共达成交易1101笔，总计5630.46亿元人民币，累计入市境外机构82家。
【资金面边际收敛，隔夜利率3天飙升约20BP至1.50%，央行昨日净投放4657亿“解渴”】
受税期扰动的影响，资金面近日边际收敛。昨日早盘，DR001升至1.50%上方，三个交易日飙升约20BP。尽管业内普遍预计，昨日税期走款结束后，资金面将回归平稳，但在债市调整的背景下，当前央行的呵护态度变得尤为重要。昨日，央行开展了5803亿元7天期逆回购操作，单日净投放4657亿元。刚跨入8月时，资金面较为宽松。8月初，DR001曾短暂探至1.30%下方，DR007接近1.40%。长江证券固收赵增辉团队认为，月初银行信贷投放压力一般较小，政府债发行、同业存单到期规模均不大，资金面迎来季节性宽松。不过，从8月15日起，资金利率从低位开始攀升，DR001回到1.40%上方。昨日，DR001升至1.45%；昨日早盘，DR001一度攀升至1.50%上方。华西证券宏观固收团队指出，18日是8月税期走款首日，尽管8月并非常规大税期，但缴税走款带来的资金抽水现象仍为银行间流动性带来了一定挑战。与7月税期的万亿元投放相比，或因往年8月税期资金压力不大缘故，央行近期投放节奏相对保守。不过随着资金面超预期收敛，19日净投放规模有望扩大。
【二批科创债ETF或将上报 14家基金公司入围】
财联社记者从业内获悉，第二批科创债ETF即将上报，14家基金公司入围。工银、华安、天弘、大成、银华和万家等6家将上报深交所上市的科创债ETF；前5家为跨市场产品，万家上报跟踪深市单市场产品；汇添富、国泰、华柏、泰康、兴业、永赢、摩根、中银等8家公司上报在上交所上市的科创债ETF，前5家为上报跨市场产品，后3家为上交所单市场产品。
【湖南省：下半年研究制定融资平台转型退出指导意见全力完成化债、清欠和融资平台压降任务】
湖南省2024年省级决算草案和2025年上半年预算执行情况的报告显示，2025年下半年坚持底线思维，着力防范化解重大风险。加力构建全口径全方位全链条地方债务风险防控体系，强化各类债务监管，精准实施债务置换，研究制定融资平台转型退出指导意见，全力完成化债、清欠和融资平台压降任务。坚持把“三保”摆在财政支出的第一位，加大财力下沉力度，发挥“三保”专户作用，依托预算管理一体化系统实行动态监测、分级预警，做到风险早发现、早介入、早处置。健全风险协同防控机制，助力化解房地产、融资平台、地方中小金融机构等其他领域风险，切实兜牢风险底线，以高水平安全助力高质量发展。
【安徽拟发行121.82亿元特殊新增专项债 291.23亿元置换隐债专项债】
安徽省财政厅计划于2025年8月26日发行政府债券，总发行规模为877.5244亿元，其中121.82亿元为特殊新增专项债；291.23亿元为特殊再融资债券，用于置换存量隐性债务。
【青岛市城阳区：下半年督促国企2025年9月底前实现7%以上高息债务全部“清零”】
青岛市城阳区2024年区级财政决算草案的报告和2025年上半年财政预算执行情况的报告显示，下半年将“三保”摆在财政工作的最优先位置，兜牢兜实“三保”底线。统筹资金资源有序推进存量债务化解，坚决杜绝违规举债和增加政府隐性债务行为，督促国企2025年9月底前实现7%以上高息债务全部“清零”。依法加强对各类金融活动监管，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。
【美联储隔夜逆回购使用量降至2021年以来最低水平】
周二美联储隔夜逆回购协议（RRP）使用规模为223.44亿美元，低于上一交易日的382.40亿美元，并创下四年多来的最低水平。
【高盛：英国央行或将超预期降息】
高盛研究部发布报告称，英国央行降息的速度和幅度可能超出市场预期。由于有迹象表明通胀正在下降，英国央行上周将利率下调了25个基点至4%。但英国央行货币政策委员会(MPC)的投票结果令市场感到意外，且该委员会强调总体通胀风险，这些信息被市场解读为利率下调速度可能低于此前预期。但高盛研究部仍维持其预测，即英国央行将在11月再次降息，12月暂停降息，并在2026年初(2月、3月和4月)连续三次降息。高盛团队预计，终端利率将为3%，低于市场预期的3.5%。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，8月19日以固定利率、数量招标方式开展了5803亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量5803亿元，中标量5803亿元。Wind数据显示，当日1146亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4657亿元。
信用债事件
■正荣地产：预期上半年股东应占亏损约64亿至66亿元；
■吉林九台农商银行：预期上半年净亏损约8.98亿元；
■港龙中国地产：预期上半年股东应占亏损不超3.3亿元；
■中化岩土：上半年净亏损1.58亿元，上年同期净亏损2.59亿元；
■广汇汽车：延期披露2024年年度报告、2025年半年度报告；
■杉杉集团破产重整进展：一债会确认债权总金额为187.54亿元，3家意向投资人入围竞争性谈判阶段；
■奥园美谷：两家控股子公司新增债务逾期合计2092.67万元；
■旭辉集团：子公司10.497亿元债务逾期；
■融创中国：启动95.5亿美元债务重组，发行可转债并推股权稳定计划；
■远洋资本：“H21远资1”、“H20远资1”拟新增购回登记期，供尚未申报投资者办理购回登记；
■荆州经开：“PR荆经开”拟召开持有人会议，审议提前兑付等相关议案；
■中南建设：“20中南建设MTN002”本息兑付存在不确定性；
■正兴隆房地产：“H1绿景01”、“H1绿景02”拟于8月21日起作为特定债券转让；
■重庆龙湖拓展：15亿元“22龙湖拓展MTN001”拟于8月26日兑付本息；
■18鹏博债：将于2025年8月21日召开会议审议兑付安排调整议案，原到期兑付日为2025年8月25日；
■22自贡城投MTN001：票面利率下调550bp至1.00%，回售申请期为2025年8月19日至2025年8月25日；
■取消发行：“25桂冠电力MTN002A”、“25桂冠电力MTN002B”、“25宁沪高SCP007”、“25云能投MTN003”等取消发行。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行2.26BP报1.4715%，7天期上行3.08BP报1.5452%，14天期上行5.05BP报1.5973%，1月期上行9.63BP报1.5563%。
Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.8BP报1.464%；7天期上行3.4BP报1.517%；14天期上行6.2BP报1.599%；1个月期持平报1.528%。
银行间回购定盘利率多数上涨。FR001涨5.0个基点报1.57%；FR007涨7.0个基点报1.57%；FR014持平报1.6%。
银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001涨5.0个基点报1.49%；FDR007涨4.0个基点报1.55%；FDR014涨10.0个基点报1.6%。
【利率债|央行净投放4657亿流动性，利率债收益率小幅修复】
周二，国债期货30年期主力合约涨0.23%报116.540元，10年期主力合约涨0.03%报108.055元，5年期主力合约涨0.07%报105.540元，2年期主力合约涨0.03%报102.332元。
银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率持平上一日报1.77%，10年期国开债活跃券250210收益率下行1bp至1.88%，30年期国债活跃券2500002收益率下行0.7BP至2.03%。
业内人士指出，央行早盘大幅净投放超4600亿，呵护流动性意图明显，10年国债收益率从高点下行1.7bp左右。日内银行间流动性仍然偏紧，国债期货开盘后股债跷跷板继续发挥效果，30年国债期货先上后下。尾盘权益市场收跌，盘后国债收益率多数小幅下行不足1bp。
【信用债|信用债收益率多数小幅上行，全天成交不足千亿】
周二，信用债收益率多数小幅上行，信用利差多数走阔，全天成交不足千亿。“25电网MTN027”跌3%，“25国盛MTN001(科创债)”、“24诚通控股MTN011B”跌超2%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.25个基点报1.7405%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.25个基点报1.8205%；AAA级城投债中，1年期收益率上行1.59个基点报1.7476%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.41个基点报1.8285%。
涨幅超2%的信用债共6只，其中“22蓝海债”、“23鑫通01”、“23航发02”涨幅居前，分别涨9.38%、6%、3.87%，分别成交8.75万元、10.6万元、11万元。
跌幅超2%的信用债共5只，“25电网MTN027”、“25国盛MTN001(科创债)”、“24诚通控股MTN011B”跌幅居前，分别跌3.02%、2.35%、2.33%，分别成交9698.56万元、1933.5万元、7044.98万元。
高收益债：共122只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23华阳新材MTN008”、“22晋能煤业MTN023”、“23山西建投MTN007”收益率居前，分别为8.35%、7.66%、7.64%，分别成交6180.16万元、6275.54万元、1108万元。
【欧债市场|欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率涨0.3个基点报4.738%】
周二，欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率涨0.3个基点报4.738%，法国10年期国债收益率跌1.1个基点报3.434%，德国10年期国债收益率跌1.3个基点报2.747%，意大利10年期国债收益率跌0.1个基点报3.553%，西班牙10年期国债收益率跌0.6个基点报3.320%。
【美债市场|美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌1.69个基点报3.738%】
周二，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌1.69个基点报3.738%，3年期美债收益率跌1.67个基点报3.706%，5年期美债收益率跌2.27个基点报3.819%，10年期美债收益率跌2.54个基点报4.306%，30年期美债收益率跌2.86个基点报4.905%。
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